【細說投資】初創型私募管理人如何做好資源整合

1.草根私募股權基金應該如何堅定信心？

首先，要有定力

一是有對私募股權基金領域持續看好的定力。私募股權基金是實體企業高度發展、金融資本高度發展、法治和契約精神高度發展的衍生物。在可見的歲月里，其發展前景勢必將更加欣欣向榮。私募股權基金領域不存在寡頭趨勢，目前的一些頭部機構占據的市場份額還很小，將來也不可能壟斷，最終的結局是大小私募股權基金各自占據大小山頭，在本地域本行業本領域生存發展。根本原因在于，私募股權基金是基于信任建立的多方關系，雖然現實世界中由于信息的普遍不對稱造成彼此時之間的不信任，但草根私募股權基金必定有獲取某些對稱信息的優勢渠道，從而獲取該信息段內的項目、資金信任。

二是要有對自身從事私募股權基金事業持續看好的定力。20年前，國內幾乎沒有私募基金，陽光私募才出現10多年，中基協的行業監管是近幾年的事。大家基本處于同一起跑線，大哥不說二哥差，誰抓緊學習，誰就迎頭趕上。況且有志轉型到私募股權的，大多是原領域的佼佼者，怎么會學不好？

其次，要有定位

一是資源型開局。“私募帶有天然的裙帶性”“私募是中上階層人士玩的游戲”，開誠布公地講，這個道理沒有什么羞愧的，關鍵是要明確起步階段什么資源可以爭取，為我所用；什么資源需要屏蔽，敬而遠之。

從資金募集角度來看，草根私募股權基金剛開始主要是從身邊的合格投資者募集，或者圍繞項目，從與項目有相對密切聯系的合格投資者募集。至于銀行、大機構的資金，一方面在資管新規下已經很難操作，另一方面這些錢拿著也很燙手，故發展初期不必考慮。

從項目獲取角度，結合自身的特色實際，力爭通過當地人脈、信息獲得PE投資機會（首選Pre-IPO項目），這樣的項目，無論從前期盡職調查的深度、后期跟進管理的方便度，還是從合格投資者推薦募資的簡易度、成功獲利不成功回本的機率等方面，均有較大優勢。一些表面看起來高大上的項目，不是高攀不上，就是利益重重陷阱多多，不值得花精力爭取。

二是專業度把關。在此不做贅述。

三是市場化運作。在此不做贅述。

第三，要定原則

始終把合規性放在私募股權投資基金運作的第一位，嚴守法律底線，不踩合規紅線。任何股權投資都有失敗的幾率，只要盡心盡力、合規合法，失敗了也有機會重新再來。但如果是違法違規操作，對不起，合格投資者不找你，監管部門也一定會找你。到時，就沒有翻身機會了。接下來，風控第二，賺錢第三，這個不多解釋了，總之嚴把風控關，本錢不丟，可以再戰。

最后，確定路徑。

贈送大家一句順口溜，以共勉：

學習演練先保殼，

結合實際發產品，

內外雙修求發展。

2.初創型私募股權基金如何進行資源整合？

九劍資管認為，初創型私募股權基金管理人如果認識到位、方法得當，能夠堅持不懈地在某地域、某領域起步前進，就能夠得到持續生存和發展。

那么，“方法得當”，具體何指？九劍資管認為，方法主要是指資源整合。

社會分工的精細化和知識技能的專業化，使各類經營活動單打獨斗日趨艱難，資源整合、團隊作戰成為創業者的共識和主要選擇，私募股權機構也不例外。對起步階段的私募股權機構而言，如何能更好地整合資源，達到生存發展和正常運營的目標，九劍資管認為需要遵循以下五方面。

一、樹立權威

此處的權威性針對私募股權基金管理人的創立者及實際控制人而言。創立者及實際控制人的“德能勤績“要令人信服，才能樹立權威。除了誠實信用、勤勉盡責，創立者及實際控制人還要具有一定的專業性，這個專業性不一定要求有深度，但必須要有足夠的寬度，比如對某些行業以及基金、會計、法律、企業管理、資產評估甚至心理學等知識體系均要有所涉獵，如此才能當好掌舵人的角色。此外，創立者及實際控制人最好還有資金、項目等方面的資源優勢。

九劍資管從實踐中體會到，創立者及實際控制人，于戰略層面涉及到私募股權基金管理人的定位、發展步驟、近期目標及重點難點問題解決突破方面，要有集權意識和帶頭作戰精神，要圍繞其意志開展工作。在具體項目研判表決和獲利分配等環節，則做到群策群力，民主決策，公平公正。如此，在某些方面堅持集中，某些方面堅持民主，才有利于起步階段的生存發展。

二、合理分工

整合之后各類資源，按照“各盡其責、各盡其能”原則分工合作。

以九劍資管為例，資源分為三個層面：

第一是股東層面，股東中基本涵蓋了法律、財務、工業、商業、金融、投資等人才，鑒于尚處于初創階段，目前股東的分工為資金、項目來源獲取以及項目投資決策；

第二是高管和員工層面，高管做好全盤工作統籌協調以及重要合規風控工作的把關，普通員工按照投研、市場、行政、風控等崗位各司其職，總體上兩者落實“募投管退”中的日常運營工作；

第三是合作機構層面，目前與九劍資管初步合作的機構包括券商投行機構、券商托管外包機構、律所、會所、稅務師事務所、金融服務機構等。初步規劃，由券商投行機構、律所、會所開展項目盡調，了解項目的真實性、合規性等問題，評估項目優缺點、上市可行性、交易價格，擬定投資條款等；由券商托管外包機構、金融服務機構提供基金運作方面支持，在產品設計、基金合同、估值、募集監督、信息披露等工作中予以合作；由稅務師事務所在稅收及合伙企業設立運作、財務規范等方面提供支持。

此外，部分有專業技能的合格投資者、股東個人關系聯系的專家以及當地金融辦、稅務部門等，起到咨詢作用，輔助做好“募投管退”相關環節工作。

三、彼此契合

整合進來的各類資源，一方面，需要整體調度，另一方面，資源之間彼此要有契合度。打個比方，猶如坦克的底盤，整體調度者是履帶，各類資源是輪子，履帶包裹了輪子，決定著輪子前進的方向，同時，輪子之間必須緊密接觸，進退中轉向一致。

具體來說，比如股東層面，全體股東必須要認同創立者及實際控制人的戰略方向，同時具有特定專業領域技能的股東，必須在一定程度上了解其他股東的專業領域知識，如此才能目標一致，形成合力。在合作機構層面，契合度標準一樣適用，合作機構不僅僅要與私募股權基金管理人單方面合作順利，還要做好合作機構之間的深度配合，只有這樣，才能真正使私募股權基金管理人認可其服務。要確保彼此契合，必須保持主要人員的穩定性，因為只有長期合作人員才能契合。

四、科學報酬

經濟利益的獲取，才能推動各類資源的長久合作。九劍資管認為，股東層面，鑒于起步階段私募股權基金管理人的盈利原因，不應按照股東股份比例分配利潤。前段的管理費，股東分配部分應平均獲得，后端的超額利潤提成，在發展初期，應根據投資項目獲得，募集資金、投研運營等方面的付出，按先前約定的比例分配給各股東。員工層面和合作機構層面，則按照市場價格確定報酬。

五、優勝劣汰

能整合到什么樣的資源，從來都是整合者自身的高度決定的。隨著資源整合由少到多、由低到高、由淺入深，對原先整合進來的資源，按照自愿及協商原則，做到有進有出。那些少數理念不一致、能力落后的資源，必然會遭遇淘汰的下場。私募股權投資，只有篩選鑒別出優秀的企業家和優秀的投資項目才有可能最終獲利。

在現實中，有太多的不確定因素，私募股權基金管理人的工作實際適用的是叢林法則，要想虎口奪食，必須要在內部實行優勝劣汰，如此才能在戰斗中取得勝利。

（來源：九劍資產管理)

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